Il corso si propone di fornire una visione integrata della finanza aziendale e del risk management, coniugando il principio tradizionale della massimizzazione del valore con la necessità di minimizzare i rischi in contesti di mercato volatili. L'approccio è fortemente applicativo ("Corporate finance is fun") e mira a dotare lo studente degli strumenti per comprendere le decisioni di investimento, finanziamento e valutazione d'impresa.
I contenuti principali sono articolati nei seguenti pilastri:
1. Fondamenti e Misurazione del Rischio

Obiettivi dell'impresa: Analisi dei principi guida della finanza e del legame tra governance aziendale e gestione dei rischi.
Concetto di Rischio: Definizione e classificazione dei rischi in operativi, finanziari e di mercato.
Strumenti Statistici: Utilizzo di indicatori di dispersione (sigma) e di rischio relativo (beta) per quantificare l'incertezza.

2. Modelli Rischio-Rendimento e Costo del Capitale

Modelli Finanziari: Studio del Capital Asset Pricing Model (CAPM) e cenni all'Arbitrage Pricing Model (APM) per determinare il rendimento atteso.
Stima dei Parametri: Calcolo del tasso privo di rischio, del premio per il rischio di mercato e del costo del debito.
WACC: Determinazione del costo medio ponderato del capitale come soglia minima di rendimento per gli investimenti.

3. Enterprise Risk Management (ERM)

Processo Integrato: Superamento della gestione a "silos" verso una logica processuale che comprende l'identificazione, la stima (risk assessment) e il trattamento dei rischi.
Creazione di Valore: Strategie di hedging per i rischi puri e di risk taking per i rischi speculativi volti a generare vantaggi competitivi.

4. Decisioni di Investimento (Capital Budgeting)

Analisi dei Flussi di Cassa: Distinzione tra dati contabili e flussi di cassa incrementali.
Criteri Decisionali: Studio e applicazione del Valore Attuale Netto (VAN) e del Tasso Interno di Rendimento (TIR).
Vincoli: Gestione della selezione dei progetti in presenza di razionamento del capitale.

5. Decisioni di Finanziamento e Valutazione d'Impresa

Struttura Finanziaria: Scelta tra debito, equity e strumenti ibridi, con analisi dell'impatto dei derivati per la copertura dei rischi.
Stima del Valore: Applicazione del Discounted Cash Flow (DCF) e dei multipli di mercato (PE, EV/EBITDA, Price to Book) per la valutazione del capitale economico.
Casi Speciali: Cenni alla valutazione in presenza di sinergie e controllo nelle operazioni di acquisizione

Programma Esteso: Finanza e Risk Management (6 CFU)
Modulo 1: Fondamenti, Obiettivi e Governance

L’impresa e i suoi principi guida: Definizione dell'obiettivo della massimizzazione del valore e del prezzo azionario come scenario ideale.
Corporate Governance e Rischio: Analisi della teoria dell'agenzia e dei conflitti tra azionisti, management e obbligazionisti. Definizione di governance dei rischi.
Introduzione alla finanza aziendale: Relazione tra decisioni finanziarie e valore del capitale netto.

Modulo 2: La Natura e la Misurazione del Rischio

La nozione di rischio: Differenza tra visione classica e moderna; classificazione dei rischi in operativi, finanziari e di mercato.
Indicatori statistici di rischio: Utilizzo di sigma (varianza) e beta (rischio relativo).
Diversificazione: Concetto di investitore marginale e separazione tra rischio specifico e rischio di mercato.

Modulo 3: Modelli di Rischio-Rendimento e Costo del Capitale

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM): Evoluzione da Markowitz a Sharpe; analisi del tasso privo di rischio (risk-free) e del premio per il rischio di mercato.
Stima del Beta: Derivazione dai dati storici (regressione) e dai fondamentali (bottom-up beta).
Rischio di insolvenza e Costo del Debito: Determinanti del rischio di default e calcolo del costo del debito.
Costo del Capitale Aziendale (WACC): Integrazione tra business risk e leverage risk per determinare la soglia minima di rendimento.

Modulo 4: Enterprise Risk Management (ERM) e Creazione di Valore

Il Processo di Risk Management: Evoluzione dal RM tradizionale alla gestione integrata.
Fasi del processo ERM:
Identificazione degli obiettivi e dei rischi.
Risk Assessment: Stima (estimation) e valutazione economica dei rischi.
Trattamento e Monitoraggio: Strategie di hedging (protezione dai rischi puri) e strategie di risk taking (sfruttamento dei rischi speculativi per creare valore).
Modulo 5: Decisioni di Investimento - Capital Budgeting

Analisi dei progetti: Stima dei flussi di cassa incrementali e attualizzati, superando le misure contabili di rendimento.
Criteri decisionali: Studio approfondito del Valore Attuale Netto (VAN) e del Tasso Interno di Rendimento (TIR).
Razionamento del capitale: Selezione dei progetti in presenza di vincoli di budget.
Modulo 6: Finanziamento e Valutazione d'Impresa

Struttura finanziaria: Il continuum tra debito e capitale netto; analisi di strumenti come azioni ordinarie, warrant, obbligazioni convertibili e derivati.
Ciclo di vita e crescita: Relazione tra fase di crescita dell'impresa e scelte di finanziamento (cenni al processo di IPO).
Metodi di valutazione:
Metodi Diretti: Discounted Cash Flow (DCF), metodo reddituale e patrimoniale.
Metodi Indiretti: Valutazione tramite multipli di mercato (PE, EV/EBITDA) e transazioni comparabili.
Operazioni straordinarie: L'impatto delle sinergie nelle acquisizioni (M&A).